12月5日，中央經濟工作會議明確，2008年中國將執行從緊的貨幣政策。央行隨即決定自12月25日起提高存款準備金率1個百分點，達到14.5%。這是央行今年第10次上調存款準備金率，準備金率再次創下歷史新高。

　　政府已向執行了多年的穩健或適度從緊的貨幣政策告別，中國進入了銀根緊縮的時代。房地產行業50%以上的資金直接或間接來自銀行，這一格局從未發生改變。此次提高存款準備金率對房地產行業存在間接影響，即通過貨幣乘數回收大量流動性，從而影響了房地產開發貸款和按揭貸款發放規模。

　　短期來看，從緊的貨幣政策無疑增加了房地產企業當前資金壓力。預計銀行會適當壓縮房地產企業貸款，適當限制高檔商品房的按揭貸款發放，同時制止利用假按揭套取銀行資金，以各種手段規避第二套住房的高首付、高利率，以虛假的評估價格申請按揭貸款等行為。但即使在短期，這一緊張局面也不意味著行業資金鏈斷裂。全社會貸款中，以房屋和土地作為抵押物的已經超過一半。考慮到香港、日本的前車之鑒，房價的下降引發的抵押物價值下降是政府所不樂見的。

　　長期而言，行業的資金來源將經歷結構性調整，地產企業資金鏈并無大礙。一方面，房地產企業將繼續擴大資本市場、信托投資基金等直接融資的渠道；另一方面，房地產開發貸款和按揭貸款預計也將繼續此消彼漲。住房按揭貸款是商業銀行重要的優質資產，近年來不良率一直在1%至2%上下。從國際比較來看，香港當前住房按揭貸款相當于GDP的140%，占銀行本外幣貸款的20%。盡管我國住房按揭貸款規模一路上行，但目前占銀行本外幣貸款和GDP的比重仍然不高。只要投資者對銀行的市場化改革方向充滿信心，就沒有理由對未來住房按揭貸款的發放過度悲觀。

　　另外，決定行業基本面的因素仍然沒有發生重大變化。長期來看，戶均成套住宅不足一套，土地供應偏緊，人口紅利，城市化等因素不可逆轉；短期而言，2007年前10個月全國房地產銷售面積幾乎是竣工面積的2倍，實際利率為負，全國房價同比上漲15%。2008年，盡管行業資金偏緊，高位景氣仍將繼續。

　　從緊的貨幣政策，既反映了中央對投資過熱、物價上漲過快的憂慮，又包含了“小幅快跑，緩慢升值”的匯率體制下，貨幣政策當局的無奈。人民幣匯率小幅長期上升類似于向國內外資本發去了中國資產升值的邀請函，而房地產作為沒有技術壁壘的投資品種更受青睞。外匯占款高增長使得央行的貨幣政策幾乎喪失了獨立性。貨幣政策可以抑制銀行信貸的規模和投向，但并不能調控境內外資金以各種手段進入房地產行業或購買物業，分享中國資產升值的盛宴。

　　2008 年貨幣政策基調已經確定，預計深圳等今年房價上漲過快的地區，2008年房價上漲速度將有所下降。局部地區的調整不意味著行業景氣的逆轉。房地產行業將步入高房價、高地價、高負債、高門檻、高位景氣的“五高格局”，維持行業“強于大市”的投資評級。這一格局下，優秀企業周轉更快，規模擴張更加穩健，財務策略更為成熟，地域和產品布局更為分散，業績增長也將更為可靠。